策略资本集运指数（欧线）期货：货代企业的“避风港”

　　中国网财经6月24日讯天津惠禾国际货运的办公室里，业务经理紧盯屏幕上的集运指数(欧线)期货走势。2024年8月，这家企业通过卖出套期保值操作，在欧线运价下跌行情中实现期货盈利87.5万元，完全覆盖现货端70余万元亏损后净收益10.5万元。

　　这不是个案。自2023年8月18日集运指数(欧线)期货在上海国际能源交易中心上市以来，越来越多航运产业链企业开始利用这一工具管理运价波动风险。作为全球首个依托我国指数开发的航运期货、我国首个服务类期货品种，该品种上市至2026年5月底，累计成交量6880.4万手，累计成交额5.93万亿元，市场活跃度领先境外同类品种。

　　货代困局：锁价收入遭遇随行成本

　　海运承担全球超过80%的国际贸易量。近年来，地缘冲突、贸易政策变动、供需格局调整交织，集装箱海运运价进入高波动周期。

　　天津惠禾国际货运是商务部批准的国家一级货代企业，与中远海运、赫伯罗特、马士基、地中海航运等20余家国际班轮公司长期合作，欧线业务规模位居天津行业前列，年发运量欧洲超3万TEU。

　　这家企业的传统经营模式存在风险敞口：先与船东签订订舱协议，再向下游货主出售舱位。从船公司订购舱位的订舱价格尚未锁定，需根据船东出运航班的各船期报价被动接受即期订舱报价。终端需求走弱时，企业面临运价下跌风险。

　　与此同时，企业缺乏专业风险管理工具，长期依赖长协、现货议价应对波动，风险抵御能力弱。内部风控人才不足，难以将金融工具融入日常经营。

　　一德期货依托航运期货研究优势与产业服务经验，启动上期所“启航工程”专项服务，针对企业痛点开展集运指数(欧线)期货基础知识、期现结合应用、套期保值逻辑等专项培训，清晰拆解货代企业买入套保、卖出套保适用场景。

　　2024年，地缘争端引发全球航运公司绕航，燃油、人力、租船费用增加推升运价。欧美补库周期推动有效需求激增，阶段性运力短缺导致供需错配，二季度欧线运价持续飙升。航运旺季前置，运价在7月初达到峰值后出现转向。

　　结合企业2024年8月欧洲航线300TEU发运计划，一德期货全面梳理风险敞口：企业已与船司提前预定舱位，面临运价下跌导致的舱位减值风险，适合采用卖出套期保值策略。根据现货市场即期报价，8月初上海出口至欧洲20英尺集装箱均价4900美元/TEU，按汇率7.15计算，300TEU运费总价值约1051万元。同期集运指数(欧线)主力合约EC2410报价3600点，合约乘数50元/点，单合约价值18万元，理论套保手数59手，综合考虑流动性与风险覆盖，最终确定实操套保手数50手。

　　2024年8月，欧线运价如期下行，上海出口至欧洲集装箱运价均价从月初4900美元/TEU跌至月末4000美元/TEU以下，企业现货端因运价下跌降价销售亏损超70万元。期货市场EC2410合约同步下跌，企业开仓均价3200点，平仓均价2850点，期货端盈利87.5万元，完全覆盖现货亏损后净收益10.5万元，套期保值成功率100%。

　　上海海事大学上海国际航运研究中心张永锋表示，不确定不稳定性因素是市场繁荣主因，红海绕航、美国贸易关税、海湾局势、周期紊乱等因素共同影响市场走势。

　　全球集装箱航运市场已形成“三大联盟+一个超级独立运营商”的寡头格局。截至2026年5月，全球航运联盟与MSC合计掌控82.9%的全球集装箱运力。海洋联盟运力份额超29%，双子星合作运力逼近21%，MSC手握全球21.6%运力，船队突破1000艘。

　　品种创新填补空白

　　集运指数(欧线)期货的推出，有效填补了我国航运衍生品市场空白。长期以来，国际上没有成熟的集运类衍生品市场，我国集运企业和外贸企业缺乏应对运价波动风险的工具。特别是近年来国际集装箱运价受多重因素影响波动剧烈，给企业带来较大经营风险。

　　该品种创下多项国内第一：全球首个依托我国指数开发的航运期货、我国首个服务类期货品种、我国商品期货交易所首个指数类现金交割期货品种。

　　上市至2026年5月底，集运指数(欧线)期货共运行670个交易日，日均成交量10.3万手，日均成交额88.59亿元。期现价格走势高度相关，现金交割均顺利完成，平均到期期现价差收敛率在1%附近。品种荣获2023-2024年度上海金融创新成果奖特等奖、2024年亚洲能源风险奖“年度最佳创新奖”等多项荣誉。

　　广州港股份有限公司代表陈松表示，港口是航运产业链的重要节点，集运指数(欧线)期货为港口相关企业提供了风险管理工具，有助于稳定港口业务预期。

　　集运欧线运价具备鲜明季节性特征，淡旺季切换节奏与幅度由供需两端周期性变化共同决定。驱动因素包括欧洲圣诞、黑五等消费节点带动阶段性备货需求，国内春节、国庆假期改变生产与出货节奏，年末长协签约促使船企主动挺价。

　　三类主要冲击变量会打乱季节性节奏：地缘政治冲突、公共卫生事件、气候基础设施瓶颈等供给侧冲击；全球宏观贸易政策、产业链库存周期、终端消费力波动等需求侧突变；环保新规、燃油价格、航司主动调控等成本端与行业结构性变量。

　　套保原理与场景应用

　　广州期货研究中心冯亮指出，集装箱市场参与方包括上游船厂、船东班轮公司，中游货代物流公司，下游货主贸易公司。船公司是房东、船代是物业、货代是中介。货代连接客户与航司服务商，揽货、订舱、报价、全程操作，赚服务费或差价。

　　套期保值可分为卖出套期保值与买入套期保值。卖出套期保值对冲现货价格下跌风险，应用场景是拥有现货库存的贸易商、销售商，防止库存跌价锁定销售利润。买入套期保值对冲现货价格上涨风险，应用场景是未来需要采购的贸易商、进货方，防止进货成本上升锁定进货成本。

　　上中下游企业风险敞口方向存在差异：上游企业主要面临运价下行风险，中游企业面临双向风险，下游企业主要面临运价上行风险。

　　在集运产业链中，货运代理和出口贸易商是套期保值的主要参与者。

　　冯亮介绍了一个买入套保案例：2026年1月，国内某大型家电出口企业与德国采购商签订年度订单，约定5月从上海港发运100TEU家电至汉堡港，合同采用固定包干价结算，企业自行承担全程海运费，签约时以当期1400美元/TEU的欧线现货运价核算订单利润。后续因地缘局势急剧恶化，欧线船舶大范围绕航，运力缺口快速扩大，运价持续走高。

　　企业选用集运欧线EC2606期货合约开展买入套期保值。至5月平仓时，欧线现货运价从1400美元/TEU上涨至2400美元/TEU，现货端额外增加运费成本68.2万元；期货端盈利107.11万元，不仅100%覆盖现货端全部运费上涨损失，还额外实现盈利38.91万元。

　　冯亮还介绍了一个卖出套保案例：2024年12月，国内某中型国际货运代理企业为锁定旺季舱位，与航司签署年度欧线长协，约定固定运价3000美元/TEU，同时承接了下游客户100TEU的运输订单。若后续现货运价回落，企业将面临高价舱位贬值、成本倒挂的风险。

　　企业通过卖出集运欧线EC2502合约对冲价格下跌风险。至2025年2月平仓时，现货运价从3000美元/TEU跌至2000美元/TEU，现货端合计亏损71.8万元；期货端盈利54.59万元，抵消近76%的现货亏损，将实际亏损收窄至17.21万元，有效缓冲了运价下行的经营冲击。

　　上期所表示，集运指数(欧线)期货自上市以来始终保持成交活跃、运行稳健，市场参与者结构逐步完善，多次经受住了由地缘等突发事件引起的运价大幅波动的考验，实体企业参与度稳步提升，为航运产业链企业提供了良好的保值避险工具。

　　功能发挥与服务升级

　　天津惠禾国际货运的套保实践不仅实现财务层面风险对冲，还带来三大经营升级。风险管控方面，企业从被动承受运价波动转向主动风险管理，建立相关运价风险管理机制。业务模式方面，依托期货工具稳定报价能力，拓展长期锁价服务，增强客户黏性。管理能力方面，通过理论培训与实操，企业培养自有风控团队，实现金融工具与业务流程深度融合。

　　本次服务实践形成重要核心价值。产业赋能方面，首创“现货订舱+期货套保+动态平仓”模式，精准匹配货代企业部分业务周期，解决传统风险管理与实体经营脱节问题，为中游货代企业提供标准化风险对冲范式。服务体系方面，构建“培训+方案+执行+风控”全周期服务，破解中小企业专业人才不足、实操经验匮乏痛点，降低实体企业参与期货市场门槛。

　　上期所大力实施“启航工程”市场培育行动方案，进一步提升期货市场服务航运业高质量发展的能力。同时进一步优化规则和服务，持续丰富航运衍生品体系，不断提升航运金融服务能级。

　　航运产业链上下游企业为规避运价波动风险，越来越多地关注集运指数(欧线)期货。一些外贸出口企业、货代企业开始入市避险，降低了企业经营成本。

　　实践证明，集运指数(欧线)期货作为我国首个航运期货品种，是航运产业链企业管理运价风险的有效工具。面对航运市场高波动常态化，风险管理已成为航运企业生存发展的核心能力。集运指数期货以标准化、透明化、高效率的优势，精准对接船公司、货代以及外贸企业的期现风险管理需求，有效平滑运价波动对日常经营的冲击，助力企业锁定成本、稳定收益、优化报价，成为航运实体经营的“稳定器”。对于集运指数(欧线)期货未来发展情况，中国网财经将持续关注。

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